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力拓的蒙古銅問題凸顯了前沿國家的風險

尋找銅的長期看漲信號?然后看看Rio Tinto與Oyu Tolgoi礦山和蒙古擴建項目的斗爭。

關于這個巨大的銅金項目的最新消息是,從2022年5月到2023年6月,地下擴建的產量將推遲一年多,而且成本又增加了19億美元。

該項目的資本成本目前估計為65億美元至72億美元,高于最初估計的53億美元。

Rio Tinto通過其Turquoise Hill Resources子公司擁有Oyu Tolgoi礦的66%,該礦可根據當前的發展計劃在2025年成為世界第三大銅礦。

蒙古議會將批準終止2015年奧尤陶勒蓋地下擴建協議的措施

對礦山來說更具問題的是,蒙古政府擁有另外34%的股份,而且烏蘭巴托的情況似乎越來越令人不安,俄羅斯和中國之間的內陸國家正在達成一項協議。

蒙古議會將批準終止2015年Oyu Tolgoi地下擴建協議的措施,尋求提供從該項目獲得股息支付的時間,要求提高銅價的透明度,并推動力拓建立一個發電廠。

目前,蒙古將在2041年左右開始獲得股息,當時該項目的債務份額已經償還。

“目前,Oyu Tolgoi協議并沒有使蒙古公民受益,”審議該項目的議會工作組成員Battumur Baagaa告訴路透社。“吸引外國投資是件好事,但這并不意味著外國投資只會讓外國投資受益。”

上述報價中表達的情緒是力拓蒙古問題的核心,也是考慮對發展中或前沿市場進行重大投資的任何礦業公司。

平衡風險

Oyu Tolgoi項目是蒙古國的一個改變國家的項目,其資本預算使其成為該國有史以來規模最大的項目,但它也超過了130億美元國內生產總值(GDP)的一半。

相比之下,過去十年澳大利亞八個液化天然氣(LNG)項目的2000億美元支出,是該國歷史上單一產業的最大投資,占年度GDP的17%左右。

蒙古這樣的國家無法承擔其在Oyu Tolgoi規模項目中的股權的前期成本,因此它通過推遲分紅來支付其份額。

雖然這在理論上聽起來像是一個很好的解決方案,但這也意味著政府和民眾看到礦井正在建設并開始運營,但他們并不一定看到流向他們的好處。

力拓在其網站上指出,從2010年到2018年第三季度,它已經花費了83億美元的國內工資,支付給蒙古供應商,向政府支付稅款和其他款項。

問題是這是否足夠,蒙古當局似乎給出的答案是否定的。

力拓的明顯風險在于它花費數十億美元用于投資,這需要更長的時間才能實現回報,甚至在最糟糕的情況下,資產被國家扣押。

全球資源公司越來越多地面臨這種情況。

莫桑比克和坦桑尼亞都熱衷于看到國際石油和天然氣公司花費數十億美元在東非鄰國開發液化天然氣產業。

但當政府金庫的利益顯然需要一段時間才能流出時,當局是否會對最初達成的條款感到滿意?

越來越多的商品存放在具有較高國家風險的司法管轄區,但項目開發人員似乎并未考慮一旦花費大量資金就不得不重新協商條款的可能性。

它總是在一家公司評估其能夠負擔得起投降到東道國的項目價值之間的平衡,以及該國政府在公司離開之前確定他們可以擠壓的難度和你的投資聲譽嚴重受損。

對于市場而言,風險在于幾種關鍵資源的大部分新供應可能來自蒙古等國,而問題在于該資源實際開發和交付計劃的可能性有多大。

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